11月20日，证监会第175次发行审核委员会工作会议原本审核3家企业，陕西西凤酒股份有限公司、青岛农村商业银行股份有限公司和江苏立华牧业股份有限公司，但是在上会前夕西凤酒临阵脱逃，申请撤回上材料，最终2家企业安排上会。

按照最近的发审委的节凑《IPO的春天来了？最近的IPO审核，都是100%过会！》，最终青岛农村商业银行与立华牧业都顺利过会，完全在预料之中。

“塑化剂门”阴影下，西凤酒过会前夜突撤IPO材料

西凤酒最早于1952年被评为全国“四大名酒”，与贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖等并驾齐驱。60多年的风雨历程，西凤酒却依旧囿于陕西一隅，且市场不断被蚕食。

西凤酒的控股股东是陕西西凤酒厂集团有限公司，而西凤集团由宝鸡市国资委100%控股，由此可见，西凤酒的实控人是宝鸡市国资委。2009年和2010年，通过两次增资扩股，西凤酒实现了股权多元化。彼时，西凤酒便萌生了登陆资本市场的想法。

作为四大名酒中唯一未与资本市场接轨的名酒，西凤的上市之路一直被行业瞩目，8年来西凤酒4次冲刺IPO，次次因为突发事件倒在证监会门口：

2010年，西凤酒首次提出上市计划，却被曝财务造假而告吹；

2016年6月，西凤酒曝出高管私自挪用公司的承兑汇票5800万元；

2017年，公司原总经理、副总经理及两位大股东因受贿罪锒铛入狱；

2018年4月，西凤酒再次更新了招股书，这次上会前西凤酒被爆：塑化剂超标，毒性是三聚氰胺20倍！自知过会无望，避免被否，先行夹着尾巴逃跑了！

IPO坎坷不仅是塑化剂问题，还有多起官司缠身

中国裁判文书网公布的判决结果显示，2017年7月郝海录因行贿罪被法院判处有期徒刑3年，缓刑4年；2017年11月丁济民行贿案二审刑事判决书，以行贿罪判处丁济民有期徒刑6年。

在西凤酒最新披露的招股书中，对两宗经销商行贿案只字未提。而西凤酒的股东名单上，郝海录、丁济民赫然在列，并且还是公司第三、第四大自然人股东。

另外，据糖酒快讯5月16日调研数据，西凤酒占据陕西市场45%-50%市场份额，茅台与五粮液、泸州老窖、剑南春、郎酒等川酒占据了另半壁江山。面对竞争对手对大本营的蚕食，西凤酒将如何应对？而本次撤回IPO申报材料后，下一次上会又待何时？

一波未平，一波又起，西凤酒上市可能得先把公司内控做好，建立起自己的销售体系，才是IPO成功的前提条件。

青岛农村商业银行股份有限公司，通过

青岛农商银行总部位于全国财富管理金融综合改革试验区核心区域，截至2017年末，资产总量、存款、贷款分别达到2483亿元、1738亿元、1105亿元，资产规模均位居全国1055家农商银行第12位、全国副省级城市农商银行第4位。

招股书显示，2015年至2017年，公司营收分别为28.03亿、28.67亿、31.70亿，扣非净利润1.74亿、2.81亿和3.55亿，虽然营收变化不大但是净利润增加较快，三年翻倍增长！

2016年10月28日，青岛农商银行进行了预披露，开始排队。2018年1月10日，招股书进行了更新；2018年7月2日，青岛农商行IPO上会审核被取消 ，11月20日再次上会，历时两年终于过会。

青岛农村商业银行有79家法人单位入股40多亿股，2281名职工入股大约2.29亿股。904名社会自然人入股约7.49亿股。这家银行不存在控股股东或实际控制人，持股5%以上的股东有七家。最大的股东是青岛国际机场集团有限公司和青岛国信发展(集团)有限责任公司，这两家各持股10%。另外按照股份多少，依次是日照钢铁、青岛即发、城发投资集团有限公司、巴龙国际集团有限公司、巴龙国际建设集团有限公司，合计持股8%。

不良贷款率高受关注 　

据招股书（申报稿）显示，虽然该行不良率这几年连续下降，不过仍高于已上市银行的平均水平。 截至2016年6月30日、2015年12月31日、2014年12月31日和2013年12月31日，发行人逾期贷款余额占发放贷款和垫款总额的比重分别为4.94%、6.02%、5.72%和2.66%，总体呈上升趋势。同期，贷款不良率分别为1.96%、2.24%、2.65%和2.72%，总体呈下降趋势。

证监会对青岛农商行的首发申请文件反馈意见中也提到了不良贷款率高的问题。招股书还指出，青岛农商行贷款客户中中小微企业占比较高，面对经济下行趋势，该类客户承受的经营压力更大。

青岛农商行成为山东省首家上市的农商银行。目前，烟台以47家境内外上市企业的数量占据全省龙头，青岛的数量为44家。IPO排队企业中，青岛有6家企业，烟台有1家企业。如果全部过会，青岛境内外上市企业数量将超过烟台，成为全省第一。

江苏立华牧业股份有限公司，通过

立华股份的主营产品为商品代黄羽肉鸡活鸡、商品猪活猪以及活鹅等，主要销售给个人中间商（鸡贩、猪贩）、屠宰场、食品加工企业等，最终通过批发市场、农贸市场以及商超等途径供应消费者。

招股书显示，2014年至2016年公司营收由40.7亿上升至52亿，增长了近三成；净利润由3.5亿增长至5.2亿，增长了50%。2017年三季度，公司实现营收38亿，净利润2.2亿

税收优惠占净利润1/4近3年减免所得税3.8亿

2014年 - 2017年1 - 9月份 ，公司减免所得税金额分别为8781.56万元、10944.69万元、13055.13万元、5421.51万元，分别占当期净利润的25%、24.99%、24.99% 、25%，合计金额38202.88万元。

另外，2014年 - 2017年1 - 9月份，收到的政府补助为4347.00万元、686.04万元 、1275.67万元、4306.70万元。

子公司曾擅自建厂违法施工 因水污染被环保局处罚

2015 年 1 月 19 日，博罗县住房和城乡规划建设局出具博住建罚〔2015〕8 号《行政处罚决定书》 ，对惠州立华处以人民币三万元罚款。

2016 年 10 月 11 日，常州市金坛区环境保护局出具坛环罚字[2016]109号《行政处罚决定书》 ，对常州天牧处以二万元的罚款并责令改正。

一直以来农业企业先天不足、前科不断、核查困难、投资机构避之不及、中介机构谈之色变！很多投行都主动规避不再去做这种“费力不讨好”的项目。

从新大地、绿大地、万福生科到五峰农业再到龙宝茸参，随着诸多农业企业IPO造假案的曝光，不论是大中小投资者、媒体舆论还是中介机构，在看待农业企业的时候，都戴上了有色眼镜。

随着今年仲景大厨房、如意情生物、神农农业首发申请接连被否，部分舆论干脆将农业企业IPO被否解读为监管部门的偏好，农业企业IPO很难！

但是国家政策对农业企业是极力扶持的：

2017年2月5日，中央一号文件《中共中央、国务院关于深入推进农业供给侧结构性改革加快培育农业农村发展新动能的若干意见》公布，支持符合条件的涉农企业上市融资、发行债券、兼并重组；

鼓励金融机构发行“三农”专项金融债；深入推进农产品期货、期权市场建设，积极引导涉农企业利用期货、期权管理市场风险，稳步扩大“保险＋期货”试点；积极推动农村金融立法。

2017年6月6日，财政部、农业部联合发布财金〔2017〕50号文件《关于深入推进农业领域政府和社会资本合作的实施意见》，鼓励以加大农业领域PPP模式推广应用为主线，优化农业资金投入方式，加快农业产业结构调整，改善农业公共服务供给，切实推动农业供给侧结构性改革。

农业企业从政策导向上属于政府扶持上市的企业类型，但是上市还是很难，因此立华牧业的成功过会将给2019年农业企业IPO上市带来强有力的信心和决心。